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本轮科技股呈现出一次结构性的估值出清,起点是AI硬件。从PCB、光通信到存储,过去两年被AI资本开支叙事推高的硬件环节,正在同步经历泡沫消化。 10月26日的盘面更像是这场科技股“挤泡沫”的缩影。覆铜板龙头南亚新材(688519.SH)收跌12.49%,华正新材(603186.SH)、金安国纪(002636.SZ)双双跌停。半导体设备、先进封装、硅片、光模块等科技分支纷纷下跌。 以7月1日为起点、截至10月26日收盘,申万电子行业总市值由27.25万亿元降至19.14万亿元,缩水8.11万亿元;申万通信行业由8.25万亿元降至6.34万亿元,缩水1.91万亿元。两大行业合计蒸发10.02万亿元的同时,中芯国际(688981.SH)、中际旭创(300308.SZ)、工业富联(601138.SH)3只龙头股的市值跌破万亿。 7月以来电子与通信市值缩水逾10万亿 10月26日,覆铜板是当日跌幅最深的环节:南亚新材收跌12.49%,华正新材、金安国纪双双跌停,生益科技(600183.SH)跌9.52%,中材科技(002080.SZ)、宝鼎科技(维权)(002552.SZ)跌幅均超8.4%。 覆铜板是PCB的上游材料,它的杀跌迅速传导至PCB本身,沪电股份(002463.SZ)跌7.62%,深南电路(002916.SZ)跌5.47%。半导体设备同步走弱,长川科技(维权)(300604.SZ)跌10.65%,精智达(688627.SH)跌9.31%。光芯片与光模块未能幸免,联特科技(301205.SZ)跌15.71%,东山精密(002384.SZ)跌7.70%,联讯仪器(688808.SH)跌6%收于1050元,源杰科技(688498.SH)跌5.42%。 26日的科技杀跌是近四个月,科技股持续“挤泡沫”的缩影。以7月1日为起点、截至10月26日收盘,申万电子行业总市值由27.25万亿元降至19.14万亿元,减少8.11万亿元,降幅29.76%;申万通信行业总市值由8.25万亿元降至6.34万亿元,减少1.91万亿元,降幅23.12%。两者合计蒸发10.02万亿元。 细分到二级行业,市值缩水的分布并不均匀,且高度集中在AI硬件链上。电子行业内部,半导体板块总市值从15.40万亿元降至11.70万亿元,减少3.70万亿元,降幅24.03%;元件板块涵盖了PCB、覆铜板与MLCC等热门AI硬件赛道,元件行业的总市值从3.87万亿元降至2.43万亿元,减少1.44万亿元,降幅37.21%,是电子行业内部降幅最大的分支。10月26日批量跌停的覆铜板正属于元件分支。 通信行业内部的分化更为剧烈。通信设备板块总市值从5.37万亿元降至3.08万亿元,减少2.29万亿元,降幅42.67%;而通信服务板块总市值同期从2.88万亿元升至3.26万亿元,增加约3800亿元。 通信设备子板块涵盖光模块、光器件、光纤等分支,光通信是设备端失血最集中的地方。按Wind光模块(CPO)板块41只成份股统计,总市值从7月1日的5.72万亿元降至10月26日收盘的3.07万亿元,降幅46.23%,是主要细分赛道中降幅最大的。需要说明的是,该板块包含东山精密、胜宏科技(300476.SZ)、长光华芯(688048.SH)等在申万分类中归属电子的公司。 千亿热门股的集体退位 10.02万亿元的缺口,最终落在具体公司身上,几乎涵盖了所有AI硬件热门股。光模块“易中天”是最醒目的样本。中际旭创总市值从7月1日的1.364万亿元降至10月26日的7003亿元,减少6637亿元,降幅为48.7%;新易盛(300502.SZ)从8025亿元降至3510亿元,减少4515亿元,降幅达56.3%;加上天孚通信(300394.SZ),三家公司合计蒸发1.21万亿元。产业链上的源杰科技、光迅科技(002281.SZ)、亨通光电(600487.SH)、长飞光纤(601869.SH)降幅分别达到50.3%、49.5%、52.9%和41.4%。 PCB环节的回落幅度同样巨大。生益科技从4003亿元降至2435亿元,降幅为39.2%;深南电路降幅为40.3%;沪电股份降幅为31.8%;金安国纪降幅51.1%。东山精密从4511亿元降至1931亿元,降幅达57.2%。 存储则是电子行业内部回撤最深的分支。兆易创新(603986.SH)从5418亿元降至1946亿元,降幅64.1%;江波龙(301308.SZ)、德明利(001309.SZ)、佰维存储(688525.SH)的降幅都超过60%。 伴随着市值缩水,电子与通信行业的万亿市值俱乐部也出现缺位。工业富联总市值从1.389万亿元降至9273亿元,中芯国际从1.322万亿元降至8800亿元,中际旭创市值也跌破万亿关口。 整体来看,7月以来电子与通信板块的逾10万亿市值回撤,是高估值、交易拥挤、外部不确定性和业绩验证压力共同作用的结果。10月26日的集中下跌,进一步显示AI硬件产业链仍处于泡沫消化和估值再定价阶段。 个股层面的普遍回撤,反映出市场对科技成长股定价逻辑的变化。过去两年,AI算力、半导体国产化、光模块景气度上行等因素共同推动相关资产估值持续提升。部分公司股价在业绩释放前已经出现较大幅度上涨,一定程度上透支了未来数年的增长预期。一旦资金风险偏好下降,高估值资产便更容易受到集中抛售。 外部环境的变化也在影响风险资产定价。全球地缘政治不确定性、海外利率预期反复以及科技产业链政策扰动,均使资金对高波动成长股更加谨慎。与红利、消费等低位资产相比,电子、通信板块前期机构持仓集中、交易拥挤度较高,在风险偏好收缩时更容易出现流动性折价。 更关键的是,市场正在重新审视业绩增速的持续性。三季报披露窗口下,资金不再只满足于 “高增长”,而是进一步关注增长能否继续超预期、单季度利润环比能否继续改善。 截至10月26日,中际旭创、新易盛、工业富联、生益科技、兆易创新的三季报均未披露。在已披露的公司中,业绩环比回落已经出现:海光信息(688041.SH)第三季度单季归母净利润10.48亿元,较第二季度的11.11亿元下降5.7%;大族激光(002008.SZ)从9.34亿元降至8.89亿元;永鼎股份(600105.SH)从3.45亿元降至2.40亿元,降幅为30.5%;三孚股份(603938.SH)从8027万元降至5791万元,降幅为27.9%。寒武纪、长电科技、风华高科的第三季度净利润虽然没有环比下滑,但增速已明显收窄。 科技股估值持续下行,这并不意味着相关公司基本面已经逆转,但对投资人而言,当单季度利润增速难以继续超预期或维持环比高增长,市场给予高估值的基础便会减弱。成长股估值扩张往往依赖“业绩持续上修”,一旦投资者开始担心景气高点临近,估值中枢便可能先行下移。 (本文来自第一财经)
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【央视新闻客户端】;
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