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央视新闻客户端;
数据来源:Wind王明弘/制表
证券时报记者王小芊
近年来,外资公募产品线持续丰富,量化赛道正成为外资公募深耕国内市场的重要方向。
10月,外资公募路博迈基金旗下红利量化选股基金正式成立。Wind数据显示,5家新设外资公募中,已有贝莱德基金、路博迈基金、联博基金3家发行量化相关产品。从以跟踪指数为主的“稳中求进”,到红利、行业轮动等策略的主动出击,外资公募的量化版图正加速扩容,多资产配置等更多元策略的探索也已启动。
3家外资公募
已发8只量化产品
Wind数据显示,5家新设外资公募中,贝莱德基金、路博迈基金、联博基金3家机构已发行量化投资相关产品,合计8只。其中,指数增强基金6只,主动量化选股基金2只。近期刚成立的路博迈红利量化选股基金首发规模约2.72亿元,是路博迈基金继指数增强产品之后,该公司在主动量化选股领域的又一次布局。
从投资策略来看,指数增强产品是当前外资公募布局量化投资的重要方向。这类产品以标的指数为基准,在控制跟踪误差的同时,通过量化模型、基本面分析等方式优化投资组合,力争获取超额收益。相较之下,主动量化选股基金的投资范围和组合构建通常更为灵活。
具体来看,路博迈基金旗下共有3只相关产品,包括中证A500指数增强基金、上证科创板综合价格指数增强基金以及新成立的红利量化选股基金。其中,中证A500指数增强基金采用量化多因子模型,并结合基本面分析进行个股选择和权重优化。
贝莱德基金则较早布局量化投资产品。2024年11月,贝莱德沪深300指数增强基金成立,此后陆续推出中证A500、中证500等指数增强基金。今年8月,贝莱德行业轮动量化选股股票型基金成立。此外,联博基金于2025年12月成立了中证500指数增强基金。
整体来看,新设外资公募量化投资产品的发行主要集中在近两年。现阶段以指数增强产品为主,部分机构开始布局红利、行业轮动等主动量化选股策略,产品布局逐渐丰富。
从股票量化到多资产配置
随着量化产品布局逐步丰富,外资公募也在探索不同类型的投资策略。贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京表示,贝莱德行业轮动量化选股基金采用行业轮动量化模型,通过量化信号对A股31个申万一级行业进行打分,并据此调整行业配置权重。
“从量化信号维度看,信号类别划分为成长、价值、价格动量三大类。”王晓京表示,当市场风格切换或者主题轮转时,量化策略的优势能得到有效体现。
除股票量化策略外,多资产配置也正成为外资公募机构探索的重要方向。路博迈基金联席投资总监兼公募量化投资部总经理赵大年表示,多资产是团队接下来重点发力的方向之一。从去年开始,量化团队就在“固收+”、二级债基和全球多资产产品方面持续探索。
赵大年指出,市场波动较大时,投资者风险偏好随之下降,个人和机构投资者都更希望获得波动可控、收益稳健的产品。在他看来,将股票增强策略、风险平价和战术调整结合起来,比单纯采用股票多头策略更符合当前渠道和客户需求。
不过,从已发行的产品来看,外资公募量化投资仍主要集中于股票领域,多资产量化策略尚处于探索阶段。
模型与人的判断缺一不可
在量化策略的实际运用中,如何适应中国市场特点、控制投资组合风险,也是外资公募关注的重点。
王晓京表示,在资产配置、组合优化调整及风险管理等关键环节,贝莱德均以量化模型作为主要决策依据,由基金经理针对少数非模型化风险辅以专业判断,以提升策略在复杂市场环境下的稳健性。
在应对市场风格变化方面,王晓京指出,量化策略能够较好地应对市场变化的绝大多数情形,而对于模型未能覆盖的少数情形,仍需依靠基金经理的专业判断。赵大年则表示,在多资产投资方面,团队将战略配置、战术调整和风险预算管理整合为一个完整体系。
他指出,分散资金并不等于分散风险:一个股票与债券各占一半的组合,其实际波动可能仍主要由股票贡献。因此,团队以风险平价模型作为战略配置的重要起点,让不同资产的风险贡献更加均衡,降低组合对单一资产或单一市场环境的依赖。
在战术配置方面,路博迈采用“市场状态自适应架构+主动投研调整”的双驱动模式,通过量化模型识别市场状态,再由基金经理结合量化信号、自身判断与集团观点,在风险预算内作出调整。
“量化提供系统性的观察与纪律,主动研究补充对具体情境的理解。”赵大年表示。
在风险管理方面,赵大年进一步指出:“先明确能够承担多少风险,再决定如何争取收益。”团队通过风险预算、目标波动率控制以及风险缓释机制等方式,力求将组合波动与回撤控制在预设范围内。
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